Текущие события в банковских системах Европы и США намекают на сложности, с которыми сталкиваются регуляторы в контексте дальнейшего повышения ставок, несущего риски для экономики. В случае неблагоприятного сценария развития событий центральные банки, вероятно, приоритезируют финансовую стабильность над борьбой с инфляцией.
Это, конечно, временно решит проблемы, однако, по словам Еужениу Кирэу, директора аналитического департамента Movchan's Group, такие шаги ухудшат долгосрочные перспективы экономического роста.
Прогноз Международного валютного фонда (МВФ) предвещает замедление мировой экономики, с темпами роста ВВП, возвращающимися к уровням после мирового финансового кризиса 2008 года. Прогнозируемые 3,2% для мирового ВВП и 1,7% для развитых стран, хотя и не неожиданны, все же вызывают определённые тревоги.
Низкие темпы роста можно рассматривать как плату за предшествующий период интенсивного развития и внушительного восстановления после пандемии, обусловленных мягкой монетарной политикой и значительными фискальными стимулами. Однако, как отмечает Кирэу, банковские системы Европы и США ставят под сомнение этот базовый сценарий.
Ставка против роста
Спасение Credit Suisse от банкротства регуляторами и крах трех американских банков выходят за рамки ожиданий. Рост ставок играет ключевую роль в нестабильности, приводя к массовому изъятию средств с депозитов.
Банки, вынужденные продавать долгосрочные облигации с убытком для покрытия обязательств перед вкладчиками, становятся уязвимыми перед переменчивой экономической конъюнктурой. Под условиями высоких ставок клиенты находят в выгоде вывод средств из вкладов, что продолжает дестабилизировать банковскую систему.
Негативные эффекты высоких ставок, связанные с ростом дефолтов, пока ещё не полностью проявились. Замедление экономического роста и сохранение высоких ставок могут наиболее сильно ударить по заёмщикам с высокой кредитной нагрузкой и коротким сроком пересмотра ставок.
Возвращение термина "зомби-компании" и тревожные показатели на рынке высокодоходных облигаций указывают на риски. С увеличением долговой нагрузки компаний, аналогичной уровню до мирового финансового кризиса 2007 года, возрастает вероятность рецессии.
На данный момент инвесторы, по-видимому, не придают особого значения возможному кредитному кризису, судя по котировкам акций и корпоративных облигаций. Тем не менее сохранение высоких ставок Федеральной резервной системой (ФРС) может повлечь за собой угрозы для закредитованных компаний, и реальная вероятность рецессии продолжит увеличиваться.
Оптимизм инвесторов может оказаться под вопросом в случае неожиданных развитий, что, как история показывает, может привести к коррекции на финансовых рынках.